钢价企稳但反弹压力沉重

　　沪钢自6月7日企稳反弹，RB1010合约反弹至今已超过150元/吨。受人民币二次汇改等消息刺激，昨日沪钢更是在盘中出现了一波急涨行情。那么，沪钢是否已迎来真正的上涨行情呢？笔者认为，钢价继续下跌的空间已经非常有限，随着供需关系的改善，近期将会出现一定幅度的反弹，不过螺纹钢自身属性决定其反弹高度不宜过度乐观。

　　需求仍处高位，库存不见增加

　　2010年国内高铁将总投资7000亿元，拉动2000万吨左右的建筑钢材需求，住建部规划580万套保障性住房7月底前全面开工。1-5月，全国房屋新开工面积6.15亿平方米，同比增长72.4%，按理论用钢计算，较2009年1-5月，未来几个月的商品房建筑用钢量将大幅增加，国内建筑钢材的需求应该仍然处于高位。

　　澳大利亚两大矿业巨头必和必拓和力拓与日本钢铁公司可能已经达成第三季度铁矿石价格协议。与此同时，有消息称，全球最大铁矿石供应商必和必拓计划，从下个月开始要求购买方用现货价格进行交易，取代目前使用的季度合约。无论是三季度协议矿价出现上涨或者改为现货定价，都将使得本来就处于亏损境地的国内钢厂面临更强的挑战，大面积的减产或将在二季度末、三季度初发生。供给的减少与需求的维持高位将有助于钢价反弹行情的展开，因此笔者判断钢价将出现触底反弹，钢价经过此轮反弹后应该能够回到成本以上，RB1010预计将反弹至4400元/吨附近。

　　沪钢波动规律分析，钢价强势反转仍压力重重

　　在钢价下跌过程中，其实际供需关系并未发生实质改变，自钢价高位回落至今，全国社会库存变化量不超过2%，而价格却波动了25%。从这个角度来看，钢价的波动与供需关系的变化并不完全对等。那么，究竟是什么因素造成钢材弱势下跌的？

　　笔者认为，虽然此轮钢价暴跌的导火索被归结为，4月中旬开始的房产新政和欧洲主权债务危机，但钢材自身品种属性的影响更大。基于以下三点原因，笔者认为要谨慎看待此次钢价反弹。

　　首先，不同于其他金属，螺纹钢的保质期非常短，这个属性类似于农产品(000061,股吧)，并且其实际可保存时间比大多数农产品更短。这一属性就造成了一旦需求萎缩钢价下跌后，贸易商积压的螺纹钢库存就会出现表面锈蚀、品质下降等情况，时间越久其流通性就越差，贸易商在这种局面下就会加大抛售的力度，以求保本或者损失更少。由于螺纹钢不具备其他工业品的稀缺性和长期储存性，所以一旦其价格出现下跌，不会出现钢厂惜售的情况。

　　其次，国内钢材产能一直严重过剩，除了2008年上半年以外，其他时间几乎少有供不应求的局面出现。由于国内螺纹钢拥有巨大的贸易商“蓄水池”，目前国内统计范围内的螺纹钢库存就超过700万吨，加之不在统计范围内的社会库存，预计总螺纹钢库存超过1000万吨，足够国内一个月的用量，因此在供需矛盾仍未改变的情况下，钢价上涨的基础并不牢固。

　　最后，回顾螺纹钢上市以来的10次交割价格，最高的一次是1004合约，三级螺纹钢磅算价格为4425元/吨，10次交割的均价为3863元/吨。去年9月份至今，上海市场的三级螺纹钢理算销售价格则为3959元/吨，折合成磅算价格为4050元/吨以上，这表明沪钢价格最终会回归现货价格，由于使用方较少在期货市场买入交割，因此到交割时甚至会出现一定的贴水。

　　综上，螺纹钢不具备有色金属等工业品的稀缺性和长期储存性，并且长期处于产能过剩、高库存的行业状态，加之期货价格在交割时能和现货价格较好拟合，因此一旦出现利空钢价的因素，沪钢将迅速被打压升水，回归现货价格。

　　纵观将要开始的钢价反弹，虽然螺纹钢供需关系改善以及钢厂亏损加剧将有助于钢价回归理性出现反弹，但反弹到成本上方后仍将面临较大的上涨压力，笔者认为此次沪钢反弹高度将在4450元/吨附近。